本报（chinatimes.net.cn）记者刘诗萌北京报谈

2026年春天，关于应收账款压顶的环保行业来说，“隆冬”虽未曩昔，回暖的音信仍是悄然莅临。

3月18日，中国光大绿色环保（1257.HK）公布了2025年度功绩。终结2025年12月31日止年度，收益为港币67.29亿元，较前年着落4%。尽管收益减少，但公司在2025年度告成扭亏为盈，年内公司职权股东为盈利港币1.13亿元，而2024年这一数据为损失港币4.15亿元。

值得戒备的是，曩昔一年里，光大绿色环保的金钱欠债率有所着落。终结2025年底，公司金钱欠债率为63.01%，比2024年底的67.90%着落了4.89%。

这背后的推能源，是国补回款的加速。光大绿色环保行政总裁梁海东向包括《中原时报》记者在内的媒体示意，曩昔一年，光大绿色环保国补回款更始高，新增8个相貌纳入国补清单，系数生物资发电相貌均纳入了补贴清单。终结2025年年底，公司共有46个可再生能源的相貌接到了当地电网公司的国补结算告知，金额统统为29.51亿元，仍是一齐到账，创下历史最高水平。

怎样扭亏为盈？

行为光大环境的控股子公司，光大绿色环保专注于生物资概述期骗、危废及固废管制、环境建筑、光伏发电及风电业务。

从这几个细分领域2025年的收益来看，生物资概述期骗板块收益着落3%，主要由于建造职业收益的减少，但收获于供热市集积极拓展及燃料资本管控握续潜入，该板块EBITA（息税折旧摊销前利润）较2024年加多1.3%；危废及固废管制板块收益着落8%，主要原因是固废填埋和撤废的管制单价分手较同时着落16%和4%，通过对部分相貌进行刊出、出售及金钱报废和运营端降本增效，EBITA损失较2024年减少67%；环境建筑板块收益较同时增长7%，但EBITA同比着落了412%，背后的原因是固然年内中标协议额较上年度高潮，但环境建筑市集行情发展不足预期，甚至无形金钱、物业、厂房及开辟、商誉及使用权金钱耗尽损失导致；而光伏发电池块收益较同时增长3%，EBITA也较2024年加多7%。其中，风电相貌受山西省电量消纳贫穷影响，导致风电相貌上网电量较上年同时减少，但光伏发电相貌因年度内新增相貌运营，上网电量较前年同时达成增长，带动板块盈利擢升。

光大绿色环保财务总监曲宁先容，公司2025年度收益着落主要由于国内危废及固废管制市集复苏逊于预期，行业竞争热烈，管制单价握续受压，加上交流发展战略，建造职业收益相应减少。但通过适度燃料用度和裁减运营资本，米兰最终达成了扭亏为盈。他讲演《中原时报》记者发问时示意，公司在2025年度对危废及固废相貌作念了全面的清点和梳理，将一些握续损失、效益欠安和过期淘汰的金钱作念了计帐和整顿，最终达成了减值金钱的减少。何况，固然2025年危废及固废管制业务市集单价下行，但从2026年前两月来看，合座价钱仍是出现了止跌回稳的态势。

国补落地加速

而在金钱欠债方面，到2025年底公司概述股产总和为港币346.04亿元，净金钱为港币128.01亿元，金钱欠债率与前年比拟达成了着落。曲宁示意，公司在协议时内收到国补29亿港币，归赵了有息欠债，有息欠债较同时着落26.15亿港币，流动比率达到129.6%。

《中原时报》记者戒备到，前年下半年以来，部分固废企业也表现了国补回款的改善。举例，中科环保2025年9月在讲演调研者发问时示意，公司近两个月收到了两批次国补回款，展望年内国补回款将有所改善。圣元环保2025年10月在互动平台讲演投资者发问时示意，2025年7月，财政手下达国度电网公司可再生能源电价附加援手资金年度预算461.83亿元，其中生物资能发电39.42亿元。公司现在已无间收到多笔国补收入。

华泰证券研报指出，2025年是置换存量隐性债务三年执行诺动的第二年，自第三季度初始环保行业垃圾撤废发电、生物资发电国补回款超预期。除了光大绿色环保外，三峰环境、伟明环保、绿色能源、旺能环境等均收到不同金额的回款。

此外，2025年8月，生态环境部发布第三批CCER要津学征求宗旨稿，其中就包括纯农林生物资并网发电、热电联产，现在该要津学尚未慎重发布。梁海东示意，光大绿色环保从2011年就参与了清洁发展机制（CDM），亦然这次生物资发电和热电联产CCER要津学的参编方之一。他示意，将来要津学的通过将会为绿色低碳行业居品酿成绿色溢价提供机会，也会为公司盈利加多更大的空间。现在，公司在绿色升值方面主淌若握续开拓绿证交游销售渠谈，2025年绿证交游量较2024年增长11.3倍，绿色收益材干进一步增强。

关于2026年，他浮现光大绿色环保将紧扣生物资发展场所，加速推行热电联产模式，要点推动生物资在供热糖化气化等领域的高质化期骗。服从推动以零碳园区为中枢的应用场景建立，整合风电、光伏、储能与造谣电厂工夫milansports，打造灵敏能源系统，推动tob端“双碳”业务，依托现存市集布局上风，要点发力供热供气、电力交游、环境建筑等轻金钱业务，推动酿成轻重并举协同发展的新阵势，增强盈利材过问市集应变材干。

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