割草机器东说念主产物展示。图/乐动机器东说念主公众号

两次递表港股，为机器东说念主造“眼睛”的乐动机器东说念主于近日通过港交所主板上市聆讯。

据深圳乐动机器东说念主股份有限公司（下称“乐动机器东说念主”）招股书表现，公司主营业务为机器东说念主视觉感知产物，包括传感器及算法模组；2023年，下场研发机器东说念主整机，开拓割草机器东说念主业务线。2023年至2025年，乐动机器东说念主收入翻了三倍，2025年客户留存度达到100%。

看似亮眼的数据背后，难掩阴毒的试验：乐动机器东说念主自成立于今仍在亏本，主力业务卷入“价钱战”，尚未通过范围化盈利；新业务割草机器东说念主也在不息“烧钱”研发。

新京报贝壳财经记者难懂到，2021年7月-2022年1月的半年时刻，乐动机器东说念主密集完成从A轮到C轮的融资手脚。但自此之后，再未进行融资。

对乐动机器东说念主来说，港股IPO既是融资“自救”，也关乎其能否凯旋从“零件厂”转向价值链更高的机器东说念主“整机厂”。

收入三年翻三番，公司却没赚到钱

成立9年，乐动机器东说念主还莫得赚到钱。

乐动机器东说念主在招股书中表现，自2017年景立以来，举座处于亏本状态，2025年净亏本6250万元；展望2026年将不息出现净亏本，主要由于预期产生高额研发开支以及销售和营销开支。

单看收入和业务范围，乐动机器东说念主的说明并不差。2023年，乐动机器东说念主的收入为2.77亿元；2025年，这一数字翻了3倍过剩，达7.48亿元。

其主力产物视觉感知产物销量从2023年的352万台增长3倍至2024年的796万台，并在2025年进一步加多到1250万台，收入从2023年的2.74亿元增长至2025年的6.07亿元，复合年增长率达48.7%。

2025年，搭载乐动机器东说念主视觉感知时间的智能机器东说念主数目最初900万台，范围涵盖扫地机器东说念主、割草机器东说念主、客房做事机器东说念主、巡检机器东说念主等。

不外，视觉传感器界限的竞争相配强烈，乐动机器东说念主招股书深远，2024年前五大智能机器东说念主视觉感知时间公司的筹备市集份额仅占6.2%，且头部企业各自市集份额收支不大，乐动机器东说念主的市占率仅1.6%。

这使得乐动机器东说念主尚未终了范围化盈利，却已堕入“价钱战”窘境。为了保持市集竞争力，乐动机器东说念主握住下调其产物价钱。2023年，其传感器平均售价为61.9元/台，2025年降到42.3元/台；算法模组均价则从2023年130.1元/台跌至2025年77.6元/台。

制图/新京报贝壳财经记者 张晓慧

价钱连连下落进一步导致其毛利率出现下滑，算法模组产物毛利率两年内下落11.4个百分点，从2023年的37.4%降到2025年的26%。

除主营业务毛利率下落之外，乐动机器东说念主将亏本主要归因为新业务割草机器东说念主的研发和市集范围仍在爬坡阶段，收入无法笼罩开支。

但另一个矛盾之处在于，其研发占比在频年下落。2023年，乐动机器东说念主研发开支占年度收入比重为34.7%，米兰体育官方网站2024年降为20.3%；到2025年跌至16.3%，较2023年下落了18.4个百分点。

乐动机器东说念主暗意，展望通过收入增长、毛利率改善及筹谋效力培育扭转净亏本气象。

“第二增长弧线”割草机器东说念主还在“烧钱”

为了扭转亏本地方，乐动机器东说念主不再餍足于当机器东说念主零部件供应商，平直入局了机器东说念主骨子市集，与“客户”抢贸易。

割草机器东说念主被其视为“第二增长弧线”，原因有二：割草机器东说念主有远大的市集后劲；与原偶然间才略互补。 

基于以上判断，乐动机器东说念主暗意已将研发要点转向割草机器东说念主，将资源集会在这一产物的斥地和量产上，该产物的研发开支占研发开支比例已最初其收入占总收入的比重，2024年破耗3650万元研发经费斥地了第二代割草机产物，限度2025年底，35.4%以上的东说念主员特意隆重割草机器东说念主研发。

押注割草机器东说念主的恶果，平直反馈在乐动机器东说念主的财务报表上。2023年，乐动机器东说念主斥地第一代割草机器东说念主，往日该业务仅为6.3万元；2024年，收入增长至2327万元；2025年，乐动机器东说念主割草机器东说念主业务收入为1.37亿元，占总收入比重从2024年的5%培育至18.3%。

制图/新京报贝壳财经记者 张晓慧

此外，比较于传感器产物，割草机器东说念主的毛利率更高，尤其是在其第二代割草机器东说念主量产后，该品类的毛利率从2024年的33.6%上涨至2025年的42.3%。

制图/新京报贝壳财经记者 张晓慧

但智能割草机器东说念主现在仍处于成长阶段，潜在市集究竟有多大，尚未可知。

乐动机器东说念主在招股书中提到，2024年，人人智能割草机器东说念主市集范围为61亿元，在人人割草机机械市集的渗入率不及2%；展望2029年渗入率将达到17%，同庚市集范围展望达到约476亿元。

按照乐动机器东说念主的霸术，割草机器东说念主亦将成为其打建国外市集的利器，“割草机器东说念主具有远大的市集后劲，尤其是在欧洲、北好意思及澳大利亚，该等地区的东说念主工割草老本高。”为此，乐动机器东说念主暗意正在设立新加坡、中国香港及德国斥地运营中心，盘算是“在国外市集建立一个著名品牌”，以把抓割草机器东说念主快速增长的需求，终了收入快速增长。

对乐动机器东说念主来说，入局割草机器东说念主和机器东说念主整机市集，更像是在押注一个充满不投诚性的“将来”。乐动机器东说念主招股书深远，2024年，人人智能割草机器东说念主前五大参与者分食了75%以上的市集。这意味着，乐动机器东说念主必须推出极具性价比或是性能光显培育的产物，才气拥入这一市集。

但高毛利率的机器东说念主骨子贸易对尚未盈利的乐动机器东说念主仍然充满诱骗，其在招股书中暗意，除了割草机器东说念主之外，还是参加斥地其他整机机器东说念主产物。

新京报贝壳财经记者 张晓慧 裁剪 陈莉 校对 杨许丽米兰

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