文 | 融中财经

11 年时刻，一位 MIT 博士把一纸论文，变成了港交所的股票代码。

2026 年 4 月 28 日，曦智科技（01879.HK）认真登陆港交所主板，拿下了" AI 硅光芯片第一股"、" AI 光算力第一股"的头衔。

本次 IPO，公司开盘暴涨 380.35% 报 880 港元 / 股，总市值超 800 亿港元。这次公开发售逾额认购超 4400 倍，阿里巴巴、中兴通讯、联念念、贝莱德、淡马锡、高瓴、GIC、CPE 等 20 家基石投资者联手认购 2.1 亿好意思元，包揽了近七成的份额。

老本市集正以空前热度，理财"光计较期间"的到来。

故事的开动要回到 11 年前的 2015 年。在波士顿的一家餐厅里，峰瑞老本首创东谈主李丰第一次见到了如今的曦智科技首创东谈主沈亦晨。那年峰瑞老本刚成立，而沈亦晨的博士论文才刚刚写完——一个刚起步的投资机构，和一个还没念念好要不要创业的博士生，就这样撞在了一起。

李丰与沈亦晨聊了几句，就平直劝他：迅速出来作念公司。

沈亦晨其后坦言，我方最终接管创业，很猛进度上是受了投资东谈主的影响。2017 年，他博士毕业，在《Nature》发表封面论文，初次用实考说明：光不错用来作念计较。同庚，曦智科技在波士顿成立，峰瑞老本成为了最早入场的投资方之一。2018 年，曦智科技将总部迁至上海浦东。

曩昔，这条赛谈险些无东谈主看好。李丰和投资团队求教过多位芯片众人，赢得的大多是不雅望质疑光子计较能不可成、能不可落地，全是未知数。即便前路不解，峰瑞依然坚强脱手，一守就是近十年。

雷同眼神稀奇的，还有中科创星、真格基金、中金老本、经纬创投、百度、腾讯、晨兴、招商局创投……他们纷纷在早期入局，追随曦智一齐成长于今。

九年前，全球作念光子计较的公司稀稀拉拉；如今，这条赛谈已然吵杂起来。AI 算力的瓶颈从单卡转向互连，光互联成为了下一代算力基建的中枢——这正是曦智从第一天创立就认准的标的。

本日，一群押注"光会替代电"的追光者，终于等来了老本市集最响亮的回话。

从一篇论文开动

曦智科技的故事，始于一篇论文。

2017 年，沈亦晨从 MIT 物理系博士毕业。他以第一作家的身份在《Nature》发表了封面著述《Deep Learning with Coherent Nanophotonic Circuits》（《由纳米光学回路斥逐的深度学习》），初次用实考讲明了诳骗"片上集成光路"进行深度学习计较的可行性。

同庚，他入选《麻省理工科技驳倒》" 35 岁以下科技创新 35 东谈主"中国区榜单，随后在 MIT 创业大赛上拿了第又名，在波士顿成立了曦智科技（Lightelligence ) 。

从时刻到产物，比念念象中更难。

光计较是一个极其前沿的标的，说白了就是用光子替代电子来进行数据处理。传统电芯片受制于摩尔定律，在算力、功耗、蔓延上已接近物理极限，而光计较表面上不错在光速下完成矩阵运算等 AI 中枢思较任务，同期大幅降粗劣耗。

但问题是，2017 年全球作念光子计较的公司历历，所有行业险些莫得供应链，连基础工艺都要我方摸索。

靠着永久自研与合手续攻坚，曦智摸索出了一条属于我方的解围路子。招股书领会，曦智科技目下造成了光互连和光计较两大产物线，中枢时刻包括光子矩阵计较（oMAC）、片上光网罗（oNOC）和片间光网罗（oNET）。

光互连握住的是 GPU 等计较蛊卦之间怎样高效纠合的问题，曦智的主要产物包括 Scale-up EPS 和 Scale-up OCS；光计较则是用光学处理器平直加快 AI 运算，中枢产物是 PACE 系列加快卡。

峰瑞老本合伙东谈主杨永成将曦智的发展旅途抽象为"一都下蛋"——锚定光计较永久终极见解的同期，不恭候终极时刻十足练习，而是把研发经由中千里淀的光子中枢时刻分步落地。先用落地更快、买卖化更强的光互连产物开放市集、创造营收，再反哺高进入的前沿研发，循序渐进搭建光子产业完好生态，为后续光计较边界化应用打好基础。

据弗若斯特沙利文，曦智科技是全球首家斥逐光电混划算力大边界部署的公司，2025 年在中国 Scale-up 光互连市集按收入计名挨次二，已奏效将光互连决策部署至三个千卡 GPU 集群，并与 GPU 及干事器制造商张开了超 15 项预想打算导入勾通。

财务数据上，公司 2023 年、2024 年、2025 年营收离别为 3823.5 万元、6019.1 万元、1.06 亿元，复合年增长率 66.9%。

光互连业务是主力，2025 年曦智的光互连业务总收入为 8427.7 万元，占总营收 79.2%，其中 Scale-up 产物收入 7558 万元，占总营收约 71%；光计较业务 2025 年斥逐销售收入 2020.4 万元，同比增长 579%，但举座尚处早期，占总营收 19%。

2023 年 -2025 年，曦智的研发用度离别为 2.79 亿、3.52 亿、4.79 亿元，经诊治净亏空离别为 2.64 亿、2.96 亿、2.71 亿元。

需要指出的是，曦智科技这次是按照港交所 18C 章"特专科技公司"轨则上市的未买卖化公司。它坦言光计较的大边界买卖化仍需时刻，预测约 2035 年之光线计较与电计较才有望大边界共存。

谁在投资曦智？

曦智科技的股东名单险些囊括了国内一线科技投资机构和产业老本。

IPO 前，曦智科技已完成多轮融资——按零丁融资事件计为 9 次，按招股书同一阶段口径则为 6 个阶段，投资东谈主包括峰瑞老本、真格基金、百度风投、经纬中国、中金老本、中科创星、招商局创投、上海科创中心、腾讯、红杉中国、中国移动、上海国投、国新基金等。

当作最早入局的机构，峰瑞老本在 2017 年曦智成立地就参与了其 A 轮，2020 年 A+ 轮合手续加注，一齐追随企业成长近十年。

李丰的投资逻辑肤浅而坚强。在他眼中，早期投资的实质就是："把标的找对了，找到阿谁行业里综合技艺和水平最高的阿谁东谈主。"

峰瑞老本合伙东谈主杨永成从物理的底层逻辑，解释了为何峰瑞坚强看好光计较赛谈："从物理的第一性旨趣看，光速是世界间最快的速率，光有天生的抗过问、低功耗上风。把光时刻用于大边界运算，终点是 AI 加快运算，在速率和效果上粗略率是最好接管。"

不外，米兰体育他们也坦言这个赛谈挑战高大，电学边界练习通用的时刻，在光边界都要从新探索——"这不是入口替代，而是全世界最跨越的标的"。

而中科创星与曦智的故事，则始于一条一又友圈。

2017 年，中科创星首创东谈主米磊——这位光学博士诞生的硬科技投资东谈主，在一又友圈刷到了光学科学家一又友转发的一篇论文，正是沈亦晨发表在《Nature》上的《由纳米光学回路斥逐的深度学习》。专科直观俄顷击中了他，米磊的第一反应即是："这件事成了。"

他当即判断："光要是能用来作念计较，光芯片就不仅仅握住互联的问题，而是握住集成电路本人的问题。"

尔后两年，米磊与沈亦晨保合手着密切调换，反复印证时刻旅途与买卖化可行性。2019 年 5 月，米磊专程邀请沈亦晨飞往西安深度面谈，马上拍板决定投资。中科创星随即通过北京一期基金与先导光电基金总共进入 3680 万元，成为曦智 A 轮融资中最早详情入场的机构；2022 年，中科创星又通过光子基金追加投资 3100 余万元，合手续加码这条光子计较赛谈。

打动米磊的，远不啻时刻本人。他对沈亦晨本东谈主的印象很深："他刚创业的时候才二十七八岁，但他很快就能把产业界里五十多岁的资深芯片高管挖来担任副手。一个这样年青的小伙，让资深的东谈主餍足加入，这展现的是企业家的东谈主格魔力和整搭伙源的技艺。"米磊终点强调，"大大都东谈主只可管比我方年级小的东谈主，这少量他作念到了，况兼成长速率超出了我投他时的预期。"

光的期间

曦智科技登陆港股，是国内光子产业走向练习、迈向高阶算力期间的进军璀璨。

2025 年，AI 算力竖立全面提速，平直带火了所有光通讯板块。A 股市集里大火的"易中天"组合——新易盛、中际旭创、天孚通讯，凭借高速光模块需求放量，功绩与市值同步走高。其中中际旭创 2025 年营收达 382.4 亿元，2026 年 4 月盘中市值一度冲破万亿元，充分反应出了市集对光传输赛谈的高度认同。

这类光模块企业，处于光子产业链的中游，中枢业务是完成光电信号解救，承担数据传输与互通的作用，极端于算力集群里的基础传输载体。而整条产业链念念要良性运转，离不开上游中枢元器件的撑合手，光芯片就是最要道的一环。

2026 年 4 月，源杰科技的市集推崇，印证了上游光芯片的中枢价值。其股价大幅走高，一度卓绝贵州茅台，登顶 A 股股王。源杰主营高速半导体激光器芯片，是光蛊卦的中枢光源，亦然光模块分娩制造中不可或缺的要道部件。

上游光芯片、中游光模块，两大本预先后爆发，意味着国内光子产业的基础供应链仍是全面买通。

和前两者比较，曦智科技代表了光子产业的下一发展阶段。它不再局限于光信号传输或是基础光源芯片，而是深耕光电混总共较边界，在高端光互联决策以外，探索"以光算力替代传统电算力"的时刻旅途。

肤浅来说，平时光模块握住的是"数据怎样传"，光芯片握住的是"光从哪来"，而曦智科技要握住的，是"算力怎样才能更快、功耗更低"，时刻维度和产业颠覆性更进一步。

整条赛谈快速崛起，背后是调和的产业底层逻辑——跟着 AI 大模子参数不绝扩容，大边界算力集群成为刚需，传统铜线互联在带宽、蔓延、能耗上的短板合手续放大，光互联不再是可选设立，而是东谈主工智能产业发展的硬性需求。

2026 年 3 月，英伟达官宣向 Lumentum、Coherent 离别注资 20 亿好意思元，黄仁勋在官方声明中默示："英伟达与 Lumentum 联袂鼓吹全球起始进的硅光子时刻，以构建下一代吉瓦级 AI 工场；借助 Coherent 时刻，草创下一代硅光子学，斥逐更大边界、更快速率、更高能效的 AI 基础步伐。"

早在 2016 年 AlphaGo 慑服李世石时，中科创星首创东谈主米磊便最初提议"光是东谈主工智能期间的进军基础步伐"这一中枢判断。近期，他再度复盘了这一趋势："跟着目下 AI 的发展，光学成本在 AI 产业内部占比越来越高，许多光学公司的市值近两三年涨了 10 倍以上。"

据弗若斯特沙利文测算，2030 年中国 Scale-up 光互联市集边界将达 1805 亿元；国内光计较市集边界，将从 2025 年的 6370 万元，增长至 2030 年的 14.62 亿元，五年复合增速高达 87.2%。机构预测，到 2040 年，光计较芯片在 AI 推理市集的渗入率，将从目下的不及 0.5% 擢升至 20%。

曦智科技所处的是一个刚刚被开放的巨量市集。光互连买卖化已在加快，光计较的爆发可能还要再等几年。但对早期投资东谈主而言，这恰正是穿越周期、卡位产业拐点、提前布局的黄金窗口。

结语

"从科研到产业，会有 5 到 10 年的中间景色，民众都在参议它到底什么时候爆发，直到阿谁爆发点信得过到来。"沈亦晨在一次和李丰的对谈里说。

老本市集以超 4400 倍的逾额认购、一众顶级机构的重仓加合手，给出了最平直的谜底。这份热度，不啻是看好曦智科技本人，更是所有光子产业将迎来发展拐点的有劲佐证。

从电驱动到光驱动，是科技演进的势在必行。改日，光子时刻将不再局限于数据传输，而是全面障翳计较、存储、感知等多个边界，筑牢东谈主工智能产业永久发展的底层根基。

前路仍有变数与未知米兰体育，但不少头部老本仍是凭借永久眼神，提前押注了下一代"光子改进"。

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